http://worldcrisis.ru/crisis/851112
Комитет по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы США принял судьбоносное решение о параметрах денежной политики на ближайшие два месяца. Его детали и обсуждение мы дадим чуть позже, а пока – несколько слов об обстоятельствах, в рамках которых оно должно было быть принято. Первым из них является рост потребительской инфляции в США. Еще осенью она была очень низкой (данные октября – 0.1% в месяц), но затем стала расти, достигнув в феврале 0.5% по официальным данным (в реальности, как это обычно для США, несколько больше). Мартовские данные – те же 0.5%, но это с учетом сезонной корректировки, а в реальности цифра существенно больше.
С точки зрения чистой монетарной теории, это – нонсенс, поскольку потребительский спрос в США не растет, скорее даже, падает. Собственно, совокупный спрос как раз падает, но сильнее всего от этого страдает рынок недвижимости, состояние которого в расчетах потребительской инфляции в США не используется. Скорее всего, здесь имеет место инфляция издержек, не признаваемая монетарной теорией, связанная с тем, что издержки реального сектора растут из-за роста цен на спекулятивные товары, и его возможности по принятию этих издержек на себя оказались в конце прошлого года исчерпаны.
Второе обстоятельство – как раз падение рынка недвижимости (до кризиса – крупнейшего по затратам домохозяйств рынка в стране) и падение потребительской уверенности граждан. Это совершенно естественно в ситуации снижения кредитования домохозяйств и падения реально располагаемых доходов населения, но рассчитывать на рост экономики в такой ситуации достаточно наивно.
С точки зрения теории, рост инфляции требует ужесточения денежной политики (то есть увеличение стоимости кредита), падение потребительской уверенности – ее смягчения, то есть снижения стоимости кредита. Поскольку для банков она и так, фактически, равна нулю (учетная ставка ФРС уже два с половиной года находится в диапазоне 0-0.25%), речь идет об эмиссионных программах ФРС, среди которых главная - программа QE2 (которую злые языки называют КУ-КУ), общим объемом 600 миллиардов долларов, которая заканчивается в конце июня.
Как понятно, две задачи одновременно решить нельзя...........................
